原创 刘晓博

今天上午，央行进行了2040亿元的逆回购操作和4010亿元的中期借贷便利（MLF）操作。

其中最大的看点是：1年期MLF中标利率比上个月下降了15个基点；7天逆回购的中标利率比上个月下降了10个基点。

(资料图)

由此，央行发出了8月21日将降低LPR（贷款市场报价利率）的强烈信号。MLF利率是LPR利率最重要的参考。

这将是今年以来第二次降息。

2023年6月20日，央行曾降息过一次，1年期和5年期的LPR利率都降低了10个基点（下图）。

8月21日LPR如何降息还有待观察，可能有两个选择：1、无论是1年期还是5年期，都降息15个基点；2、1年期利率跟7天逆回购一样只降息10个基点，5年期利率降息15个基点。

从今天7天逆回购和1年期MLF利率下调存在差异性来看，官方主要意图是更多压降中长期利息，对于短期的利率压降水平略小一些。

今天的降息有点出人意料，但也在情理之中。

此前我的预测是：降准在前、降息在后。今年的第一次降准发生在3月，第一次降息发生在6月。

但官方还是选择的政策效应更大的降息，而且MLF利率降息15个基点，大于上次降息10个基点。

为什么说降息的利好大于降准？因为一次0.25个百分点的全面降准，也就释放6000亿的基础货币。在当前货币衍生能力偏弱的时候，能增加的M2衍生比较有限。

而降息，可以让所有的存量贷款都享受到。目前全国人民币贷款余额为231万亿，年利率降低0.15%，可以节省3400多亿的利息。

对于银行业来说，也将每年减少3400亿元的利息收入。所以，存款同步降息也是必须的，这样才能抵消影响。

存款降息有利于逼出银行里的闲钱，让它们去消费、投资。银行存贷款利率的走低，也将带动银行理财产品收益率的下降。

那么，此次降息对房地产的利好有多大？

此前5年期LPR利率为4.20%，8月21日有望调降到4.05%。首套房贷款利率，可以在LPR基础上降息20个基点，则房贷利率的下限将下调到3.85%。

对于连续3个月新房价格同比下降、环比也下降的城市，央行允许打破利率下限（3.85%），6月降息之前已经有部分城市允许下降到3.7%到3.8%。两次降息后，最优房贷利率可能低至3.5%甚至更低。

对于正在供楼的朋友来说，今年的两次降息（25个基点），将在下一定价日执行。下一定价日，要么是1月1日，要么是你贷款日。

有部分存量房贷客户，已经享受到了6月降息，大部分尚未享受到。8月降息后，大部分存量房贷利率会陆续享受过去两次降息的25个基点的优惠。

至于“加点”部分的额外优惠，相信央行、金融监管总局仍然在制定细节，应该会快会兑现。

假设一笔100万元的房贷，分20年以等额本息方式还清，此前利率为4.2%，此次降息后为4.05%。则此前月供为6165.7元，降息后为6086.18元，每月可以节省近80元，累计少还利息1.91万元。

看起来，这次15个基点的降息影响不大，但其实多次降息累计起来的作用还是非常明显的。展望未来1年，央行至少还会再降息2到3次，累计力度或许会达到50个基点以上，甚至更高。

中国的低利率时代已经到来，而且很难再回去了。

之所以“意外降息”，跟7月金融数据不太理想有关。

上图是近年来广义货币M2的同比增速，今年2月创新高之后一路走低。M2增速明显放慢，跟企业和个人投资欲望、消费欲望下降有关。

上图是M1和M2的对比走势图，M1也在走低，证明了企业扩张欲望下降。

上图是社会融资规模存量增长情况，9%是近年来的铁底，7月被跌破了。

降息有利于降低全社会的融资成本，激发投资、消费欲望。

MLF和逆回购降息宣布后，今天股市仍然维持弱势，到上午收盘上证指数跌了9个点，跌幅0.29%。

保险、银行、证券等板块位居涨幅榜前列，说明有资金预期经济复苏，认为降息可以减少银行坏账，而损失的利息可以通过存款降息来弥补。

目前市场关注的焦点是碧桂园事件将如何演变，中植集团爆雷影响会有多大。鉴于中国金融管理体制的特殊性，我认为风险是可控的。

另外，今天还有一个值得关注的消息：国家统计局发言人在今天上午举行的发布会上宣布，自今年8月份开始，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，主要原因是：经济社会在不断发展变化，统计工作需要不断完善，劳动力调查统计也需要进一步健全优化。2022年，我国16-24岁城镇青年有9600多万人，其中在校学生达到6500多万人。在校学生的主要任务是学习，毕业前寻找工作的学生是否应纳入劳动力调查统计，社会各方面有不同的看法，需要进一步研究。

统计局发言人还表示，当前中国经济不存在通缩，下阶段也不会出现通缩。7月份CPI由上月同比持平转为同比下降0.3%。下阶段，随着经济恢复向好，市场需求持续扩大，供求关系有望逐步改善，加之上年同期高基数的影响逐步消除，CPI同比涨幅将逐步回到合理水平。