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业绩简评

2023 年 8 月 16 日，腾讯控股披露 2023 第二季度业绩公告，2023Q2 实现营收 1492 亿元，同比增长 11%，NON-IFRS 归母净利润 375 亿 元，同比增长 33%。

经营分析

利润超预期，降本增效成果进一步体现。2023Q2 公司经营效率进一步提升，毛利率达到 47.48%，同比+4.3pct，环比+2.02pct;销 售费用 83 亿元，同比+4.77%，销售费用率 5.57%，同比-0.35pct, 环比+0.89pct;研发费用达到 160 亿元，同比+6.66%%，研发费用 率 10.73%，同比-0.47pct,环比+0.61pct;管理费用(不包含研发 费用)达到 94 亿元，同比下降 16%，管理费用率 6.31%，同比- 2.07pct，环比持平。

游戏:季节性因素叠加头部游戏商业化内容减少致游戏收入有所承压，预计国内游戏将于 Q3 恢复增长。2023Q2 公司游戏收入 445 亿元，同比增长 5%，其中国内收入 318 亿元，同比持平，海外收入 127 亿元，同比增长 19%。2023Q2 公司国内核心游戏表现稳定， 但受商业化内容减少流水有所承压，2023Q3 公司已于国内推出《无畏契约》《命运方舟》等游戏，有望为 Q3 带来新增流水。

广告:广告强劲复苏，视频号广告收入超过 30 亿，后续广告加载率有望提升带动广告收入增长。2023Q2 公司广告收入 250 亿元， 同比增长 34%。“618”带动下广告需求有所回暖，视频号广告需求 增长强劲，2023Q2 视频号广告单季收入超过 30 亿元，目前视频号广告加载率仍在较低水平，后续提升有望带动其广告收入增长。

金融科技及企业服务:消费回暖商业支付回暖，企业服务收入改善。2023Q2 公司金融科技及企业服务收入达到 486 亿元，同比增长 15%。1)金融科技:收入实现双位数增长，消费回暖带动商业 支付增长，理财通资产保有量增加带动金融科技业务增长;2)企 业服务:收入实现低双位数增长，视频号直播带货带来的收入增量，云服务实现微增长。

风险提示

互联网相关政策风险;游戏表现或上线节奏不及预期风险;疫情反复对广告及支付业务冲击风险;金融科技业务拓展不及预期风险。